金吾财讯 | 申万宏源发研报指，网易(09999)2Q24收入255亿，YoY+6%；营业利润70亿，yoy+15%。Q2游戏及增值业务收入yoy+6.7%至201亿，毛利率yoy+2.6pct至70%，高位进一步提升。

该行表示，展望后续，手游方面根据点点数据，《逆水寒手游》环比有止跌趋势，但仍需观察《蛋仔》变化；《永劫无间》手游 7月上线，打破首日新增记录。端游方面，市场此前担心的核心老产品《梦幻》《大话》改版的影响可控；《七日世界》(OnceHuman)7月Steam上线口碑不俗；超英PVP射击端游《漫威争锋》定档12月6日；武侠开放世界《燕云十六声》预计年内上线。此外暴雪系产品陆续重启，《魔兽世界》8月1日已回归、《炉石传说》定档9月25日。该行预计下半年丰富的端游产品将成为游戏业务增长的重要驱动。

该行续指，考虑到游戏老产品波动(如《梦幻》端游)和新品管线进展(如《燕云》延期)，该行调整盈利预测，预计 24-26年营收为1076/1196/1272亿(原预测1122/1225/1286亿)，调整后归母净利润为328/364/397亿元(原预测341/379/409亿元)。对应24-26年PE11/10/9x。考虑到公司估值较低，基本面触底，且股东回报有望提速，该行给予177港币/股目标价，基于47%的上升空间杠杆交易规则，维持买入评级。

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